【研究报告内容摘要】
摄像头行业竞争格局优化,强者恒强。光学赛道量价齐升,自2019年下半年开始行业供不应求,我们认为高景气度至少会维持一年半以上的时间。光学创新成为终端厂商创新的必争之地。总体来说摄像头模组厂商较多,市场比较分散,前几年由日韩厂商主导,近年来摄像头模组产业逐渐往中国大陆转移。目前中国大陆的摄像头模组份额主要集中在舜宇光学、欧菲光、丘钛科技等龙头公司,旺盛的市场需求带动着部分厂商积极扩产。手机品牌集中趋势带动产业链,手机摄像头模组向一线龙头厂商集中,竞争格局逐渐优化。 多摄渗透率提速,硬件+软件同时布局,高端多摄壁垒加深,厂商利润率提升。对比2018与2019年国产智能手机摄像头形态可以发现,相比2018年,2019年后置三摄的渗透率从7%左右极速扩张至超过50%,而配置后置四摄手机的市场份额也实现了从0到15%左右的增长。尤其进入2019h2后,双摄及以上数量的后置摄像头配置几乎成为行业标准定义。前置双摄市占率虽变动不大,但随着三星s10+的发布,智能手机前置双摄设置正式登上舞台,随后国内主流品牌陆续跟进,我们认为2020年前置多摄潜力也将释放。摄像头的性能,与硬件设备和软件算法密切相关,高端多摄的技术壁垒加深,使得厂商的利润率提升。 光学行业高景气,供需缺口逐步扩大,高端需求占用产能,资本开支递延,影响中期供给。从需求端来看,三摄以及多摄的渗透率加速提升。旭日大数据预估2020年全球摄像头的出货量将达到60亿颗、2021年全球摄像头的出货量达75亿颗。旗舰机种的像素不断升级,国内高端机种的镜头也逐渐从5p升级到6p,idc预计2018年后置镜头的6p渗透率约为40%,以便实现超级大广角、大光圈等,光学变焦也不断升级至三倍,使得夜拍效果逐渐加强。随着镜头的不断升级,高端镜头对镜头的产能占用更大,且良率相对较低,所以变相缩小了供给端的产能。目前需求不断攀升而供给产能吃紧,供需缺口不断扩大。通过比较,我们发现龙头镜头厂商19年capex支出的增速有所减小,随着下游需求爆发式的增长,或将影响中期供给。 tof市场空间巨大。随着增强现实内容市场的蓬勃发展,内容厂商不断推动ar/vr开发平台的发展。tof有望接力结构光,从生物感知到虚拟现实,从人脸识别到3d建模,带来产业端升级和用户体验优化,前置人脸识别+后置虚拟现实功能可能成为手机的下一个形态。 屏下指纹识别以及潜望式镜头开启新的光学革命。随着光学指纹识别产业链的初步成熟,供应链的进一步完善,屏下指纹识别应用规模将显著扩大,根据ihs markit 数据预测,2021年光学式指纹识别模组的出货量将预计超过2.8亿颗,对光学指纹传感器的需求潜力巨大。目前手机大多数的光学变焦倍数多为2x,我们认为未来随着消费者对手机拍照的要求越来越高,光学变焦倍数会进一步发展,5x甚至10x的光学变焦将成为主流,潜望式的设计可以很大程度上缩小镜头模组的高度,实现手机轻薄化的趋势,也将引领新一轮摄像头领域的升级。 建议关注:模组及镜头:欧菲光、联创电子、水晶光电;芯片:韦尔股份、晶方科技;港股:舜宇光学、丘钛科技、瑞声科技。 风险提示:下游需求不及预期,全球供应链风险。

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